公司预告2016年上半年净利润同比增长0%~30%，约0.50~0.65 亿元。
    鱼台项目推动一季度增长，收入结构改善提升毛利率。一季度业绩增长主要受益于制造业订单增长鱼台项目2015 年9 月投运影响。毛利率较高的生物质收入占比提升或助公司综合毛利率提高4.5 个百分点至28.6%。期间费用方面，股权激励摊销及环保项目筹建费用致管理费用率同比增2.1个百分点至10.5%，销售费用同比增1.3 个百分点至5.5%，财务费用率同比降1.0%百分点。由于应收账款增长（宁安生物质补贴电价部分），经营性现金流净额455 万元，同比降86.4%。
    股权激励指引全年业绩，满城项目示范效应值得期待。公司预告2016 年上半年净利润同比增长0%~30%，约0.50~0.65 亿元，在目前公司生物质电厂正常运营情况下，我们认为偏上限增速可能性较大。同时公司限制性股权激励解锁条件为2016 年净利润相比2015 年增速不低于50%，即2016 年归母净利不低于1.64 亿元，下半年有望通过满城项目投产（约2016 年7-8 月投产，项目完整年度利润有望达到1.32 亿元），推动业绩高增，示范效应值得期待。
    大股东认购彰显极强信心，配售电推进助力估值提升。在2015 年及2016年资本市场大幅波动，实际控制人目前持股比例高达61.07%情况下，何总及麦总仍延续上次定增方案，并锁定3 年，定增后实际控制人持股比例将上升为64.36%，彰显了何总及麦总对公司业绩高增极强信心。实际控制人成立长青配售电公司，将在省内配电网经营、供电营业，有望从广东韶光及茂名热电联产项目切入售电领域。若按供电电价提升0.1 元/Kwh 测算，直供电将提升满城项目盈利约20%，售电业务推进有望助力模式创新并提升估值水平。
    风险提示。政府对环境治理力度减弱；下游景气度波动；国家税收政策变化；原料供给不足及价格波动；增发进度低于预期；项目进度低于预期等。
    维持“买入”评级。鉴于公司业绩符合预期，维持2016~2017 年归母净利润预测1.90/5.18/6.21 亿元不变，假设增发2016 年底完成，摊薄后对应EPS 为0.46/1.25/ 1.50 元，目前股价对应P/E 为48/18/15 倍。考虑到现有项目储备丰富、盈利能力强等因素有望助推业绩确定性高增（料2016~2018 年复合增速81%），且未来项目持续获取为大概率事件，配售电业务增加盈利有望提升估值，大股东全额认购彰显对业绩极强信心，给予2017 年22 倍PE，目标价27.5 元，维持“买入”评级。