在市场低迷，行业盈利恶化的情况下实现盈利正增长，体现较好的产品竞争力。公司最大看点来自2015 年加速布局生物质发电和热电联产，转型清洁能源，目前已运行项目6 个，在手订单共计18 个，未来业绩有望逐步兑现。
    生物质发电：解决秸秆问题，盈利优势助力公司拓展市场。全国可利用生物质约7.5 亿吨，相当于全国总耗煤（标煤）的9%，目前仅有3%得到利用。
    生物质发电是解决农村秸秆焚烧问题的最佳手段，按照国家农林生物质能源规划，十三五末生物质发电要达到24000MW 的装机规模，而2014 年底，装机容量为11000MW，推算十三五投资空间超1000 亿元，投运产值逾1500亿元。生物质发电行业整体盈利差，国有生物质发电企业持续亏损，但公司截至2015 年底已投运165MW 项目，营收6 亿元，实现净利0.8 亿元，公司盈利的原因在于对电厂的精细管理和原料的管理，有效降低自用电率，保障原料质量、充足且价格合理，降低运营成本，同时工艺路线稳定、选址得当。
    现有在手项目共计354MW，未来的业绩增长有保障。我们认为公司有望凭借盈利优势打开拿单空间，进一步扩大市场占有率，预计16-18 年实现净利润1.1 /1.4/1.7 亿元
    热电联产：瞄准工业节能，布局优势有望实现业绩翻倍。十三五期间，小型燃煤锅炉将被逐步淘汰，目前小型锅炉35.6 万蒸吨/h，约占全国锅炉总容量的20%，热电联产将成为工业集中供热的主要方式，未来有望释放逾千亿的建设空间和逾千亿的运营产值。公司自15 年签约满城项目切入热电联产以来，已储备8 个项目，预计满城项目将于16 年投运，蠡县、雄县17 年投运。
    公司在手项目8 个，总规模超3000 蒸吨/h，涉及投资超50 亿，所有项目均为新建项目，其中5 个为生物质热电联产项目，公司技术过硬，环保均达超低排放标准，属于行业领先梯队。我们认为，公司具有综合竞争优势和先发优势，有望在未来打开拿单空间，预计16-18 年实现净利润0.8/2.0/2.8 亿元。
    盈利与估值。我们认为公司具备项目运营经验、盈利优势和先发优势，有望实现高增长。预计公司16-18 年EPS 分别为0.52/0.93/1.30 元，生物质发电行业2016 年平均PE 估值为34 倍，热电联产行业2016 年平均PE 估值为28 倍，我们认为公司未来业绩具备高成长性，因此给予公司2016 年整体业绩45 倍的PE 估值（溢价），目标价23.4 元，首次给予“买入”评级。
    风险提示：项目运营未达预期、政策落实未达预期。