制造业平稳，生物质业务大幅增长
    分业务来看，公司取暖及厨电产品收入9.99 亿元，同比增长1.94%，销售产品280 万台，同比增长7.94%；生物质综合利用收入6.02 亿元，同比增长48.37%，收入占比从29%提升至38%，实现发电量9.03 亿kwh，同比增长39.42%，毛利率提升4.6 个百分点，主要来自公司生物质项目的投产及盈利提升。
    在手项目充足，快速拿单跑马圈地进行时
    生物质方面，公司已投运的生物质项目5 个，其中中山、沂水项目盈利均超过2500 万；在手项目共10 个，预期山东鄄城、郯城、嘉祥的项目（规模超过120MW）将于2016-2017 年初相继投产；供热项目方面，在手7大供热项目（满城、雄县、蠡县、鹤壁、韶关、茂名及孝感）合计投资约40 亿元，规模超3000t/h，除湖北孝感外其他项目将于2016-2017 年陆续投产；近两年公司陆续与华北多县市签订合作框架协议，预期在手待建项目规模仍将加速扩张。
    项目投产推动业绩持续持续高成长，给予“买入”评级
    预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.51、0.94 和1.67 元，对应PE 38X、21X、12X。公司拟推出覆盖37 人涉及900 万股的股权激励计划，授予价格9.49 元，解锁条件对应16/17 年收入增速不低于15%/35%，净利润增速不低于50%/100%（以15 年为基数）。公司集中供热、生物质发电项目订单充足，项目陆续投产将推动业绩持续快速增长。给予“买入”评级。
    风险提示 项目进度低于预期。