此外，公司预告2015年归母净利润同比增50%~80%，至0.94~1.13 亿元。
    坏账计提致单季增速放缓，现金流表现良好。受益于明水生物质电厂盈利同比大幅上升，鱼台生物质、荣成垃圾发电项目投产，燃气具毛利率由于研发附加值提升而有所提高，以及远期锁汇公允价值变动收益增加等因素，公司前三季度业绩延续高增（+43.4%）。单季来看，Q3 净利润3,088万元，同比降23.3%，主要是由于明水、宁安停机检修三周、宁安电厂补贴电价未到账（亦导致应收账款相比年初增加1.17 亿至3.28 亿元）使得应收账款计提坏账带来资产减值损失1,000 多万元等因素。期间费用方面，前三季度业务拓展致管理费用率同比增1.3 个百分点至9.5%，财务费用率同比持平。报告期内公司现金流表现良好，经营性现金流净额（1.12亿）与净利润（0.81 亿）较为匹配彰显健康财务状况。
    生物质项目持续落子，模式复制值得期待。公司垃圾发电及生物质项目推进顺利，荣成垃圾发电项目2015 年7 月正式投运，鱼台生物质项目2015 年9 月正式投运，2015 年内均有望贡献利润。而据此前半年报显示，上半年宁安电厂净利润717 万元（去年同期为零）、明水电厂净利润756 万元（去年同期亏损775 万元），显示公司生物质电厂运营管理及盈利能力突出。公司近期连续签订铁岭生物质项目框架协议及忠县生物质项目投资协议，在全国生物质资源丰富地区持续落子，精细化管理模式复制值得期待。
    增发推进顺利，集中供热项目加速落地。公司于10 月中旬收到证监会反馈意见，预计增发年内过会或为大概率事件，并有望于2016 年初完成，从而助力热电联产项目加速推进。与此同时，公司拟发行6.5 亿元短期融资券，银行贷款及授信约6 亿元，项目资金保障较为充分。截至三季度，公司其他应收账款比年初增长380.5%至5,946 万元，主要是热电项目保证金增加（蠡县热电及雄县热电支付保证金4,000 万元）所致，预示集中供热项目加速推进。满城项目建设亦较为顺利，预计2016 年初投产。
    风险提示。政府对环境治理力度减弱；下游景气度波动；国家税收政策变化；原料供给不足及价格波动；增发进度低于预期；项目进度低于预期等。
    维持“买入”评级。鉴于业绩符合预期，维持2015~2017 年盈利预测0.30/0.57/1.55 元不变（假设增发2016 年初完成），目前股价对应P/E 为87/46/17 倍。考虑到现有项目储备丰富、进度确定性高、盈利能力强等因素有望助推业绩确定性高增（2015~2017 年复合增速128%），且未来项目持续获取为大概率事件，给予2016 年60 倍P/E（对应2017 年22倍），目标价34.2 元，维持“买入”评级。