分业务板块来看，我们估计工业销售依然实现了10%左右的稳定增长。其中药品事业部主营中央产品的母公司收入10.30亿元，同比增长7.31%，增速呈现逐步回升的态势。健康事业部预计一季度延续了较高的增速，其中我们估计白药牙膏系列产品维持20%以上的较快增速。中药资源事业部培育成效逐步显现。商业板块预计实现了个位数的稳健增长。 
    盈利预测：我们认为公司通过在大健康领域不断拓展细分市场，成功打造了以药品（中央、透皮及普药）、健康日化产品、中药资源产品、医药商业在内的四大业务板块，并在此基础上不断进行产品创新，为公司不断注入新的增长动力，成为过去十多年医药股中的长跑冠军。展望未来，我们认为公司在药品事业部平稳发展、牙膏系列产品保持较快放量的情况下，仍有望保持持续稳健的增长。我们预计公司2016-2018年EPS分别为3.00、3.42、3.96元，当前股价对应PE分别为20、17、15倍，考虑到药品板块短期承压、增速放缓，我们暂时下调公司评级至"增持"。 
    风险提示：日化产品增速低预期；公司所用主要原材料价格上涨；费用超预期。