点评：分业务板块来看，工业收入91.80 亿元，同比增长12.10%。其中，药品事业部收入50.96 亿元，同比增长2.38%，我们预计中央产品维持平稳运行，普药在以血塞通、气血康为代表的新品推动下维持了相对较快的增长。健康产品事业部收入33.55 亿元，同比增长21.84%，延续了较快的增长势头，我们估计其中白药牙膏系列产品维持了25%左右相对较高的增速。中药资源事业部收入6.51 亿元，同比增长44.59%，培育成效逐步显现。商业板块收入122.70 亿元，同比增长9.24%，增长稳健。
    盈利预测：我们认为公司通过在大健康领域不断拓展细分市场，成功打造了以药品（中央、透皮及普药）、健康日化产品、中药资源产品、医药商业在内的四大业务板块，并在此基础上不断进行产品创新，为公司不断注入新的增长动力，成为过去十多年医药股中的长跑冠军。展望未来，我们认为公司在药品事业部平稳发展、牙膏系列产品保持较快放量的情况下，未来通过在大健康领域不断创造新的细分产品和细分领域，仍有望保持稳健的较快增长。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为3.00、3.42、3.96元，当前股价对应PE 分别为20、18、15 倍，维持买入评级。
    风险提示：日化产品增速低预期；公司所用主要原材料价格上涨；费用超预期。