考虑“一带一路”沿线订单加速，叠加公司多元业务布局与战略重组预期，并参考可比公司估值，给予2016 年17.79 倍PE，对应目标价11.92 元。维持增持。
    经营现金流明显改善。公司2016 年一季度1)毛/净利率分别12.2%/+1.1pct和2.9%/+0.36pct，营业外收入约3018 万/+208.6%，系政府收储子公司土地收益；2)经营性净现金流约-1.2 亿元/-83%，较上期大幅改善，系公司加强成本管理，收现比91.4%/+7.56pct；3)财务费用约2711 万(上年同期-3829 万)，主要系汇率变动导致汇兑损失增加，期间费用率8.58%/+1.2pct。
    海外拓展与环保转型同推进，打造想象空间。1)公司2015 海外合同占新签合同比重超9 成，海外市场占有率居榜首，叠加“一带一路”与“国际产能合作”政策契机将进一步催生订单需求，近来与尼日利亚等再签大单；2)收购安徽节源转型布局环保产业，与地方政府紧密合作，“互联网+区域节能管控平台”被列为国家重大工程，“互联网+节能环保”成增长新引擎，净利增速CAGR 预计达88%；3)公司通过股权收购或BT/BOT等模式拓展高收益海外水泥投资业务，预计2020 年利润贡献达1/3，同时已收购Hazemag 公司实践多元化工程和产业外延扩张，成长前景打开。
    催化剂：海外市场增长潜力发酵，节能环保业务顺利转型推进
    核心风险：新签订单增长不及预期，转型不及预期，汇率风险等