钢贸业务的应收款再次下降，钢贸业务子公司15 年利润首次由负转正，未来资产减值损失占收入比有望维持在低位。
    现金流持续改善，安徽节源业绩有望在16 年爆发增长
    15 年实现经营活动产生的现金流量净额19.65亿元，较去年增长40.5%。
    安徽节源15 年实现的净利润略低于预期，主要是由于河南项目的验收要延后。我们认为16 年可能是安徽节源业绩大幅增长的一年。
    受益国企改革，同质资产有望注入公司
    目前中材集团和中建材集团正在筹划战略重组事宜，中材国际有望成为双方共同的水泥工程与装备上市平台。
    投资建议
    此次年报符合大家预期，公司拐点在去年已得到确认，原有业务都在往好的方向发展，未来在环保业务上的拓展也令人期待，资产注入也存在想象空间。我们继续看好公司的未来发展，预计公司2016-2018 年EPS 为0.71、0.85、0.99 元（按最新股本摊薄），维持公司的“买入”评级。
    风险提示
    海外地区经济情况不佳、政治环境不稳定；新业务进展不及预期。