EPS0.41元。公司业绩符合预期。 
    公司持续开新门店。截至2016年3月31日，鸿翔一心堂及其全资子公司共拥有直营连锁门店3,707家（较去年底3496家增加207家）。其中云南2,549家、广西339家、四川230家、山西206家、贵州152家、海南152家、重庆55、其他省份及直辖市24家。鸿翔一心堂及其全资子公司拥有医保刷卡资质的门店达到2,826家。 
    公司毛利率上升，销售费用率有较大提升。从公司销售毛利率看，公司实现毛利率42.69%，同比上升1.31pp。销售费用率29.55%，同比上升3.16pp，管理费用率4.90%，同比上升0.48pp，管理费用率上升较快导致公司利润端增速低于收入端增速，前期我们撰写了深度报告《药店序列二：从数据角度看药店的成长和经营密码》里面提出人工总工资是影响公司销售费用率的最核心变动因素，去年至今年一心堂做了大量的门店扩张，人工数急剧增加，人数的大规模扩张是公司销售费用增加的重要因素，此外，今年电商也依旧在持续投入，随着后续单店销售收入增长，公司的销售费用率预计将有可能下降。
     盈利预测估值与评级。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.83、1.02、1.24元，对应估值分别为25、21、17倍，继续维持对其"增持"评级。 
    风险提示：外延扩张不及预期 。