公司1 季度业绩主要来源于补贴。因为虽然行业鸡价上行明显，但是肯德基等大客户受合同限制，并未明显提价，同时经销商方面的鸡价冲高后并未长时间停留在高位，因此公司1 季度主营业绩并未完全反映行业景气度提升的变化。
    但从未来的潜力来看，公司未来的业绩弹性与向上趋势已经非常明显：（1）鸡价方面，肯德基确定在2-3季度持续提价，公司鸡胸肉已经找到稳定高价的客户，同时行业鸡价已同比明显提升,未来随着经济复苏等因素，鸡价呈上行趋势；（2）成本方面，公司受益于粮价下行，单羽成本已经下降2 元以上，未来随着粮价持续下行及保温费等因素，有望在1 季度基础上继续改善1 元；（3）按年度4.3 亿羽出栏规划，2-4 季度出栏3.4 亿羽，呈逐季提升态势。因此2 季度公司信心充足，按1 亿羽出栏、单羽盈利2 元（3月份灵活定价的静态情况）则有望实现2 亿元单季度盈利。
    行业景气反转配合公司产能扩张，量价齐升下公司2017 年有望实现25-30 亿净利润。在行业2017 年达到景气高位的基础上，考虑到公司成本下行及效率提升（完全成本10000 元/吨），则单羽盈利有望达到5-6 元/羽（对应12500-13000 元/吨鸡价）。而公司未来几年仍将实现产能扩张，预计2017 年出栏体量有望达到5 亿羽，则整体业绩将达到25-30 亿元。
    从当前来看，圣农是禽产业链里在量（15-20%复合持续增长）、价（需求复苏打开鸡价上升空间）、成本（全产业链总体单羽成本有望下降2-3 元）上均很好受益的龙头，2016-17 将是公司量价齐升的快速发展期，复合业绩增速较高，是当前禽链的首要标的。
    预计公司 2016-17 年 EPS1.35、2.27 元。我们继续坚定看好禽业股反转，而圣农发展将最为受益的品种之一，继续强烈推荐。维持公司“买入”评级 ，目标价 45.4 元，对应 2017 年 20xPE。