公司2015 年全口径房地产销售金额约252 亿，同比增长8%，2016 年全口径可售货值超过500 亿，预计16 年销售金额在270-280 亿左右，同比增长5-10%。旅游综合业务方面，公司2015 年实现全口径游客接待量突破3300 万人次，同比增长7.5%，超越我们年初3200万人的预期，新业务方面，公司文旅科技于10 月份成功在新三板挂牌后又推动在主板上市，以文旅科技为契机，我们认为公司旗下的新业务包括文化演艺等方面未来都具备分拆的可能性。
    投资方式多面开花：本期公司新增土地储备208 万平米，首次进入南京，还通过股权收购的方式获取了花伴里集团下的旧改项目，未来还将积极寻找西安、南昌、桂林等地的项目机会。我们从2014 年以来一直强调公司模式的升级，除了既有优势产品的拓展，公司也在积极推进轻资产模式，包括管理输出以及文化旅游景区的合作并购，2016 年我们可以期待相关资源的落实。
    再融资+股权激励落地，助推发展提速： 2015 年末公司短债压力和净负债率都出现了明显的下降，皆处于历史低位。另外公司于2015 年3 月份启动股权激励计划，已经于10 月完成，授予价格4.66 元/股，涉及公司高管及骨干271 名，在此次管理层换届后，股权激励的适时推出，也将对公司新一轮模式升级、经营提速带来明确意义。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司16-17 年EPS 分别为0.60元、0.65 元，维持“买入”评级。