销售情况良好，财务指标持续改善：随着房地产市场销售的持续回升，公司上半年签约销售额超过100 亿，同比增速超过30%，下半年新增货值更多，预计全年销售额220 亿左右（+16%）。上半年末公司持有现金129 亿，同比增长29.61%，净负债率51.04%，同比减少了12 个百分点，下降幅度超预期；另外公司销售费用降低显著，北京广盈投资收益确认为2.19 亿，一定程度上缓和了净利润下滑的幅度。
    积极参与旧城改造，轻资产扩张初见成效：6 月18 日公司发布公告，收购恒祥基公司51%的股权，涉及金额约28 亿元。标的公司主要资产包括沙井后亭旧改项目、水门拆迁返还地项目、龙胜旧改项目、沙井后亭工改商项目、新木新村旧改项目和珠光旧改二期项目，已批复的可售面积就有12.36 万平方米。此次收购有力地拓展了公司在深圳的土地资源储备，开启了获取优质土地资源的一种新模式。此外，6 月初由公司提供咨询顾问和委管服务的常德欢乐水世界公园正式开业，公司在轻资产扩张取得了初步成果。
    重点项目持续推进：7 月9 日公司与阿里旅游签订协议，将在公司门票等旅游资源、共建基于支付宝及芝麻信用的O2O 服务、旅游官方旗舰店等方面展开深入合作。公司2014 年游客接待量全球排名第四，与阿里旅游合作有助于公司进一步挖掘和变现游客流量价值。7 月17 日公司发布公告拟投资100 亿建设南京华侨城，规划总用地面积约3947 亩，商业与住宅用地约1000 亩。预计开业后预计年接待能力不少于500 万人次，新增收入超十亿元。
    维持推荐评级：公司在旅游成片综合开发形成的资源品牌优势日益凸显，电商业务拓展迅速，上半年OTM 平台覆盖19 个景点，在线销售门票70 万张，随着旅游资源整合和互联网改造的持续推进，我们看好公司未来的发展空间。预计公司15-17 年EPS 分别为0.75、0.84 和1.01 元，维持推荐评级。
    风险提示：业绩持续下滑，新业务和项目合作推进放缓。