公司2015年营收约187亿元(-9.8%)，净利约16亿元(-14.7%)，基本符合此前预期。考虑地产链回暖助力装饰行业复苏、公司2016 年订单预计将恢复较高增长，且2016Q1 净利+6.3%(为2015Q2 以来增长率首度扭负为正)，维持公司2016/17 年EPS 为1.10/1.34 元。考虑金螳螂家稳步推进及国际化战略，且并购基金助力产业外延扩张，同时参考可比公司估值，维持公司2016 年18.4 倍PE，维持目标价20.23 元，增持。
    毛利率小幅下滑，经营现金流大幅改善。1)毛利率约17.8%(-0.6pct)，主要因装饰业务毛利率有所下滑；2)期间费用率约3.96%(+0.74pct)，其中财务费用同比+76.2%，主要因银行借款增加导致利息支出增加，资产减值损失占比1.91%(-0.18pct)，净利率约8.66%(-0.57pct)；3)经营净现金流约8191 万元(+124%)，收现比约87.7%(+11.6pct)，显示回款工作加强；4)应收账款占总资产比约67.1%(-1.3pct)，保持稳定。
    金螳螂家布局提速，国际战略厚积薄发。1)受益地产去库存调整，装饰行业复苏明显，2016 年年初以来公司订单已恢复高增长，预计全年将延续该趋势；2)金螳螂家进展顺利，2016 年将推出不低于50 个城市试点，进入业绩收获期；3)发起设立12 亿元产业基金，将围绕在线家居设计、AR/VR、智能家居等布局，且研发平台注重3D 打印、BIM 等新业务研发，与金螳螂家协同效应增强；4)公司近期中标约10 亿元塞班岛项目，将沉淀海外工程经验、积累海外市场口碑，以此契机加快海外市场开拓。
    核心风险：行业景气度回升、金螳螂家进展低于预期，海外工程风险等。