2）分母公司、子公司来看，2015年母公司、子公司分别实现营业收入130.76亿元、55.78亿元，分别同比下滑12.48%、2.97%。值得注意的是，公司收购的HBA在2015年实现收入11.37亿元，较去年同期增长51%，我们预计这将为公司2016年的高端酒店订单带来较大增量。 
    公司2016年1季度实现收入41.83亿元，同比增长3.11%，公司Q1收入增速高于去年同期（0.20%），伴随着开工状况回暖，我们预计后续季度收入会略有改善。 公司2015年实现综合毛利率17.81%，较上年同比下降0.62%，主要受占比较高的装饰业务毛利率下滑的影响。公司2016年1季度实现综合毛利率17.17%，较去年同期增长0.36%。 公司2015年实现净利率8.61%，较上年下降0.57%，主要源于收入增速下滑而费用支出刚性所致。值得注意的是，公司2015年的短期借款增加了超过10亿元，2016年公司的财务费用占比可能会成为影响净利率的重要因素。 公司2015年每股经营性现金流净额为0.05元，较去年大幅改善，现金流改善主要源于收现比的回升。
    从目前披露的年报情况来看，同业公司2015年普遍出现了收入与利润大幅下滑，且现金流大幅恶化的状况，金螳螂作为公司龙头，在收入与利润微降的情况下，实现了现金流的大幅改善，足见其管理之卓越。 家装电商业务稳步推进，积极开拓海外市场：公司家装业务重新起航，金螳螂?家网站已上线，苏州、上海、南京、郑州线下体验店已正式运营，并且结合定制精装业务进行供应链管理；借助在公装领域积累的管理模式和理念，公司以互联网思维打造家装电商行业施工班组系统、管理系统和客户满意度调查系统，夯实家装电商基础，家装业务今年表现值得期待。除此之外，公司抓住"一带一路"契机，积极开拓海外市场且已有项目中标（10亿元），在海外工程景气度较高背景下，海外业务将有效弥补江苏省外渠道扩张不足的情况，为公司贡献新的利润增长。 
    盈利预测：在不考虑转增股本扩张的基础上，我们预计2016-2018年的EPS分别为1.00元、1.11元、1.22元，对应的PE分别为16倍、14倍、13倍，维持公司的"增持"评级。
    风险提示：宏观经济下行风险、施工进度放缓、新业务不及预期。