同时公司预计2016 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润约2.9 亿-3.5 亿，同比增长40-70%。
    ■我们的分析和判断：
    1、养殖景气传导至后周期，公司饲料业务迎来拐点。
    当前我国能繁母猪存栏量下降趋势已接近尾声，养殖行业景气已逐步传导至养殖后周期（饲料、疫苗板块）。养殖户逐步加大补栏母猪、仔猪力度，据统计母猪价格已上升至约2200/头，较年初上涨约25%，同比上涨约40%；仔猪价格均价约50 元/公斤，较年初上涨50%。
    公司预混料和前端料（母猪料、仔猪料）等销售占比较大，随着养殖户盈利能力提升，存栏量提升，对前端猪饲料需求逐渐增加。同时公司开启“养猪大创业”，员工的调整将削减公司成本的同时还会拉动公司产品的销量，饲料在销量和成本削减双重推动下，公司饲料业务迎来拐点，一季度业绩同比增长约35%。随着存栏量提升，公司饲料业务2016-2017 年迎来黄金盈利期。
    2、“网络版温氏”加速成型，16 年猪联网变现或加速。
    大北农商业模式正在重构，1）用户是谁：由服务“猪”向服务“养猪人”转变。2）提供什么：由产品向技术服务+金融服务转变。线上：通过SaaS 模式（即猪联网）为用户提供养殖精细化管理服务、在线交易服务、融资服务。线下：通过股权等形式支持员工、经销商创业，结成事业财富共同体，建立O2O 的养殖服务生态圈。这种商业模式本质上是网络版的温氏养殖模式！2015 年公司互联网业务加速推进。猪联网管理模块：截止2015 年末，公司猪联网上活跃母猪头数接近100 万头，管理的商品猪头数达到1500 万头，覆盖3400 家中等规模的养猪企业，服务养猪人群近40 万人。猪交易模块：于2015 年11 月上线的国家生猪市场-猪交所，以河南为试点，逐步向全国重点生猪调运大省拓展，预计日均成交量超过1 万头。猪金融模块：主要包括农富贷及农银贷，截止2015 年底累计各类贷款余额7.6 亿元。2015 年猪联网为公司直接带去饲料利润约2900 万，预计2016 年公司探索流量盈利模式，猪联网或加速变现。
    3、预计猪价不断创新高，生猪板块贡献业绩增量。
    据4 月22 日最新数据，全国生猪均价已超过20 元/公斤，创出历史新高，超越10-11 年猪周期。春节前后寒潮导致仔猪腹泻大量发生，仔猪死亡率增多，同时据我们检测数据，仔猪存栏量在2015 年11 月份后加速下降，预计生猪价格未来3 个月上涨或超预期！2015 年末，公司种猪存栏近2.5 万头，2015 年全年共出栏生猪18 万多头。公司养殖步伐布局加快，2.5 万头母猪预计对应2016 年生猪出栏30-50 万头，将为公司带来业绩增量！
    ■投资建议：我们预计公司2016/17/18 实现归属于母公司净利润10/13/16 亿，复合增速约30%，对应EPS 为0.36/0.48/0.60 元.。随着养殖景气传导及公司管理改善，预计公司业绩拐点将出现在2016 年一季度；从猪联网推进速度来看，我们预计猪联网将会在16 年完全实现闭环运营，并且非常有可能实现盈利。我们维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价15 元。
    ■风险提示：销量不达预期；智慧大北农进展不达预期。