每股收益0.28 元（全面摊薄后0.26 元），符合预期。由于生猪养殖规模缩减，报告期内公司饲料销售量381.8 万吨，同比下降11.2%，其中猪饲料311.63 万吨，同比下降16.0%，反刍饲料26.22 万吨，同比下降9.70%，水产饲料29.05 万吨，同比增长70.29%，禽用饲料13.54 万吨，同比增长13.62%。种业方面，2015 年度，公司种子销售收入为6.75 亿元，同比增长 41.4%。利润分配预案：向全体股东每10 股派发现金红利0.80 元，以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。
    互联网业务蓬勃发展。截止2015 年末，公司98%饲料销售在线上进行，猪联网上活跃母猪头数接近100 万头，管理的商品猪头数达到1500 万头，覆盖3400 家中等规模的养猪企业，服务养猪人群近40 万人，通过猪联网大幅提高养猪户的生产效率和经营水平。在金融服 务方面，公司致力于为种养殖户提供简单、方便、快捷、无抵押无担保的供应链贷款，主要 包括农富贷及农银贷，截止2015 年底累计各类贷款余额7.6 亿元。于2015 年11 月上线的国家生 猪市场-猪交所，以河南为试点，逐步向全国重点生猪调运大省拓展，几个月以来，已累计完线上生猪交易额26.6 亿元。此外，公司利用猪联网平台优势，扩 大对猪场的服务半径，深化服务内容，通过猪交易拓宽公司的获客渠道，依托猪金融构建从 养猪人到收猪人的金融闭环。截至2015 年末，公司通过猪联网平台获取的新用户直接推动饲料销量增加了5.3 万吨，带动销售额2.5 亿元，扣除产品成本与全部推广费用，猪联网为公司 带来直接的经济利润为2,886 万元。近期，公司出让农信互联子公司40%的股权给包括薛素文在内的创业团队，激活公司“农业互联网大创业”激情，从长远上有利于做大做强公司的互联网业务， 提升公司的长期价值。
    养殖猪大创业启动，推动公司持续发展。2015 年，公司全年共出栏生猪18 万多头， 生猪收入为2.8 亿元，同比增长183.6%。近期，通过在全国范围内加速以收购、自养、扩建等方式增加生猪存栏量，为下一步全面开展“养猪大创业”奠定了坚实的发展基础。未来5年养殖规模有望达到600-800 万头以上水平（规划目标）。
    量增费降，业绩环比持续改善，维持增持评级。公司资料业务随着行情回暖也开始临现拐点，带动业绩走出低谷。此外，公司改变以往高举高打的战略，四季度销售、管理费用率同环比均开始下降，预计一季度保持上述趋势。费用率不断下降，成为业绩弹性的又一来源。再加上饲料原料成本下降15-20%的因素，预计公司一季度起业绩增速明显回升。我们预计公司16-18 年净利润分别为10.0/13.6/17.8 亿元（维持原盈利预测），对应每股收益分别为0.37/0.50/0.65 元。16-17 年市盈率29/22 倍，维持“增持”评级。