全面摊薄后的基本每股收益0.26 元。公司综合毛利率为24.29%，同比增长了2.31 个百分点。2015 年四季度公司实现净利润3.11 亿元，同比下滑10%。分配预案：每10 股派发现金红利0.80 元（含税），每10 股转增5 股。
    业绩下降主因是行业低迷和公司战略调整。2015 年度，饲料收入占比为90.99%，种子收入占比4.23%，动保收入占比2.11%，生猪收入占比为1.76%。饲料销售收入为145.4 亿元，同比下降15.38%，饲料销售量为381.84 万吨，同比下降11.24%，其中猪饲料311.63 万吨，同比降16.00%，反刍料26.22 万吨，同比降9.70%，水产料29.05 万吨，同比增70.29%，禽用饲料13.54 万吨，同比增长13.62%。销量下降主因是下游养殖行业生猪存栏量减少，对饲料的需求也相应减少；同时战略上优化转型中间商，短期内增加了销量下行压力。
    合作养殖、水产料发力等，有望协同推动成长。公司进行战略调整，主要业务板块饲料动保产业转变为畜牧科技产业（以猪为主）、生物饲料科技产业、水产科技产业三大产业。2015 年，公司加快养猪业布局，通过收购、自养、扩建等方式增加生猪存栏量。2015 年末，种猪存栏近2.5 万头，商品猪存栏近17.5 万头，全年共出栏生猪18 万多头，生猪收入为28,082.02 万元，同比增长183.61%。预计在原有服务下沉基础上，将更好地促进饲料销量回归高增长。
    预计饲料行业将景气回升。我们认为，2016 年随着生猪存栏量上升，加之养殖效益整体处于较高水平，饲料行业景气有望逐步好转。我们了解到，公司1 月份饲料销售环比12 月有所改善，同比去年1 月也持平略增。此外，公司过去三年，逐步淘汰转型业务员，调整为技术员，辅助经销商服务或者直接派送猪场服务（技术指导和母猪托管等），已经在子公司层面出现显著效果，提高了规模猪场的粘性。饲料行业景气回升将有望带动销量回归增长轨道。
    农信集团有望成为农业互联网领军者。农信互联开发出猪管网、生猪交易所、售猪贷、智农通等多款网络产品，今年将推出田联网和企联网，将逐步打通互联网服务生态圈。猪联网目前活跃母猪数达到100 万头，2016年将主要推广生猪交易所及轻量型猪联网。
    主要风险因素：原料价格波动、自然灾害和疫病、高端料销售低于预期。
    盈利预测、估值及投资评级：我们认为，中长期看，公司的商业模式符合中国养殖主体长期分散的基本国情，公司也是产业链组织能力最强的企业之一。短期而言，我们预计饲料行业景气将逐步进入上行期。维持公司2016、17 年EPS 预测为0.36/0.54 元，新增18 年EPS 预测为0.69 元。维持“买入”评级，目标价15 元。