分配预案为每10股派现0.8 元，并以资本公积金每10 股转增5 股。
    平安观点：
    4Q15 营收、净利同比-15%、-12.8%基本符合此前业绩预告。本轮补栏速度显著滞后于猪价上涨，且以散养户为主结构使大北农调整压力超行业。
    行业调整估计已近尾声。农业部最新信息，3 月份生猪存栏已环比上升，母猪存栏环比止跌。在自繁自养单头盈利近1000 元刺激下，养殖户可能开启新一轮补栏周期。同时，猪价持续攀高也可能给始于15 初的严格环保执法带来压力且，边际负面影响已下降。公司方面，大北农客户结构转变初见成效，15 年底猪场客户占比已达35%。
    新一轮成长契机已现，支撑净利弹性因素正累积。至15 年底大北农综合服务平雏形已现，其中猪联网活跃母猪数已达100 万头，15 年11 月开始在河南试点的猪交易至今累计交易金额26.6 亿元，农富宝和农银货到15 年底贷款余额7.6 亿元，规模猪场销量占比达到35%，公司母猪存栏达到2.5 万头，生猪存栏即将进入上升周期，大北农新一轮成长契机已现。同时，15 年大北农前台服务人员同比降幅达30%，且通过养猪分流16 年有望进一步下降，4Q15 完成非公开发行融资约20 亿元，将降低财务成本，成本端豆粕、玉米等主要原料价格降幅仍超双位数，多因素将支持16、17 年利润高弹性。
    生猪产业链整合最可能赢家，继续“强烈推荐”。维持业绩预测，预计16-18年EPS 分别为0.38、0.58、0.76 元，同比+49%、+52%、+30%，动态PE 为28、19 和14 倍。中国生猪产业链正快速变革，大北农管理层战略领先、执行能力强，公司战略转型、技术基础、产品体系上领先于同行，最可能成为生猪产业链整合赢家，行业底部向上和增发完成可能助推公司进入新一轮3-5 年的成长期，且16-18 年净利弹性值得期待，维持“强烈推荐”。
    风险提示。经济疲软拖累猪肉需求，或爆发严重生猪疫病，拖累业绩。