一季度生猪行业景气度高，仔猪种猪尤甚，公司优势的前端料需求较佳；另外，合作养殖企业的采购量提升饲料销量。估计一季度饲料销量同比增长20%左右，其中前端料增速可能达到50%以上。
    新业务并表使毛利率明显提升。高端料增速快带来公司产品结构优化，饲料业务盈利能力提升，加上盈华讯方本期并表，本期毛利率同比提升1.6个百分点，达16.62%，净利率也同比提升1.2个百分点。盈华讯方、华扬动保毛利率均远高于饲料业务，并表后公司毛利率的提升将是长期的。 
   养殖投资收益可观，收购武汉天种再增厚。本期投资收益1494万，同比增加1441万元，主要是对新大牧业的投资收益。全年养殖方面的投资收益将十分可观，一方面是猪价乐观，一季度均价18.55元/kg，二季度至今已达20.13元/kg，全年保守估计在18.5元/kg以上，另一方面是公司近期受让武汉天种32.3%的股权，武汉天种出栏规模接近新大，估计5月后开始确认投资收益，综合来看，保守估计公司全年投资收益在0.8亿以上。
    盈利预测：公司预计1-6月归母净利润区间在6581.6万元到8313.6万元之间，我们认为大概率能实现，甚至超预期。暂不考虑武汉天种，估计16-18年公司利润2亿、2.7亿和3.2亿，对应PE31.2、23.1和19.5倍，维持"买入"评级。
    风险提示：疫病因素，粮食政策变动。