每10 股派发现金红利1 元（含税）。利润下滑的主要原因之一是费用率提升。
    景区业务是公司2015 年表现最佳的细分业务之一。乌镇毛利率增加近3pp，收入贡献占比提升约2pp，部分对冲掉会展业务的下滑，推动公司整体毛利率提升近1.3pp。
    景区业务维持高增长，古北水镇表现强势
    乌镇景区继续保持良好的发展势头，全年实现营业收入11.35 亿元， 同比增长17.38%，实现净利润4.05 亿元，同比增长30.12%；全年累计接待游客795.34 万人次，同比增长14.84%，东栅景区接待游客395.23 万人次，同比增长8.08%，西栅景区接待游客400.11 万人次，同比增长22.41%，西栅接待游客数量首次超过东栅。
    截至报告期末，景区内共有客房1770 间(不含乌村)。2015 年乌村项目建设完成，提供186 间客房，进一步满足游客景区内过夜需求。
    古北水镇发展趋势乐观，景区客流持续爆发。期内公司加强对于古北水镇营销力度，实现营业收入4.62 亿元，净利润4,701 万元；全年接待游客147 万人次，同比增长50.85%。截至报告期末，景区内共有客房956 间。古北水镇目前维持高速增长状态。
    春节黄金周，古北水镇景区共接待游客3.7 万人次，同比去年增长160%，实现综合营业收入接近1700 万元，同比去年125%。清明小长假，古北水镇共接待游客6.91万人次，同比去年增长78.72%；
    投资建议
    会展业务波动、费用率提升是影响公司2015 年利润表现的主要因素。预计2016 年公司会展业务有望恢复，景区业务持续强势，古北景区大概率将继续维持高景气度。
    预计公司16/17/18 年基本EPS 为0.60/0.76/0.87，对应PE 为32.9/26.0/22.7 倍，维持买入评级。
    风险提示：景区安全风险； 市场竞争风险；其他不可抗力因素