目前公司所有旅行社业务（除几个较大子公司）已经整合至遨游网旗下，2015 年的旅行社业务的收入占到全公司收入的46.8%。报告期内该业务亏损使得整体业绩下滑。此外，2014年由古北水镇房地产公司由成本法计算转为权益法产生了利得，本报告期无此项非经常性损益，这是报告期内业绩下滑的另一个原因。
    乌镇景区贡献公司9 成业绩，维持较高增速。报告期内乌镇实现净利润4.05亿元，同比增长30.12%，归母净利润2.67 亿元。乌镇业绩高增长源于乌镇客房提价和乌镇客流量增长。前者根据房型不同，前期提价百元上下不等，后者的表现为乌镇景区全年累计接待游客795.34 万人次，同比增长14.84%，其中西栅接待游客数量首次超过东栅。
    古北水镇开始贡献业绩，今年有望继续放量。2015 年，古北水镇景区实现营业收入4.62 亿元，净利润4,701 万元，归母净利润1,941 万元，首次为公司贡献业绩；全年接待游客147 万人次，同比增长50.85%。目前景区知名度较低，团队占比为~30%，未来将提升团客和远程客流、提高知名度上发力。2016年有望为公司继续贡献更多业绩。
    盈利预测与投资建议：公司业绩下滑主要源于报告期内线下旅行社业务和线上遨游网亏损，对业绩造成拖累，但公司核心投资价值不变。报告期内，乌镇景区净利润4.05 亿元，同比增长30.12%，归母业绩为公司的业绩贡献占91%。古北水镇首次释放业绩，报告期内为上市公司贡献1,941 万元。公司的旅行社业务今年有望减亏，乌镇景区有望受益于上海迪士尼乐园开业带来的游客外溢，业绩有望维持高增长。古北水镇今年有望继续释放业绩。整体来看，公司今年亏损端有望控制缩量，核心利润端包括乌镇和古北水镇有望放量。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.58/0.69/0.81 元，维持“增持”评级。