中国第一"文化+互联网小镇"保持快速增长。"乌镇戏剧节"和"世界互联网大会"两大节事活动为乌镇确立中国第一"文化+互联网小镇"品牌形象，在周边休闲游景区中独树一帜，小镇内丰富的消费娱乐项目、精细化管理的模式，带给消费者良好的旅游体验，客流长期高增长。2015年三季报显示乌镇景区客流、收入增长分别为21.25%、22.77%，实现净利润3.3亿元，预计四季度保持高增速,是上市公司主要的利润增长点。2016年年初乌村开业，采用类似Clubmed的一价全包模式，定位高端田园休闲，开业后客流表现亮眼。上海迪士尼6月份开园后，高端休闲、亲子家庭的游客群体与乌镇类似，长期具有协同效应。 古北水镇综合消费项目增加，综艺节目推广景区品牌。古北水镇复制乌镇西栅模式，市场培育情况良好，2015年游客数大幅提升，预计全年接待游客147万人次，同比增长约50%。景区游乐项目不断丰富，童玩馆、温泉等休闲娱乐项目备受欢迎。未来古北水镇将加大针对非节假日团队游客的营销，通过与各类综艺节目、传媒影视作品的合作，对散客进行品牌营销，预计后期业绩会有所提升。 投资建议：收入增长居民出游形态升级，公司旗下两大古镇树立了国内休闲游景区标杆，有望为最大程度受益于周边游市场的高景气度。古北水镇16年客流有望加速增长实现业绩大幅增长；乌镇"文化+互联网小镇"品牌突出，今年乌村开始运营，定位中高端，有望持续性受益于下半年的迪士尼客开园的客流溢出效应。旅游服务方面，公司将遨游网平台作为旅行社2C业务的资源整合平台，有利于打通产业链条，提升效率，构筑旅游O2O生态。会展订单情况良好，有望恢复增长。公司2016年业绩弹性较高，看点众多，预测公司15/16/17年基本EPS为0.39/0.61/0.77元/股，对应PE为49.07/30.85/24.7倍，维持买入评级。 风险提示：景区客流不达预期；线上业务亏损加大；经济周期影响的风险；安全事故风险。