2016 年Q1 公司实现销售收入14.83 亿元，YOY+3.56%。公司营收增速不及预期，我们认为，主要原因为2015 年4Q 公司宣布对重点产品东阿阿胶、复方阿胶浆、桃花姬的出厂价和零售价全线上调 15%，预计 产品提价后部分客户流失，影响当期收入；另一方面，去年同期基期较高（2015 年Q1 年营收增速高达51%）所致。
    报告期公司综合毛利率为72.56%，同比提升2.5 个pp，提价效果显现。
    报告期公司综合费用率为29.70%，同比增加2 个pp，公司营销和管理费用率均有小幅上涨。
    公司兼具资源稀缺和品牌效应，期待通过积极营销化解提价压力：公司主导产品在2015 年11 月提价15%，调价后阿胶块出厂价将从2534 元/kg提高到2914 元/kg。若零售价同步调整，则终端零售价从3998 元/kg 提高到4598 元/kg。从2016 年1Q 销售状况来看，考虑到提价因素，阿胶系列产品销量实际出现了一定程度的下滑。但我们认为公司产品品牌效应明显，提价后阿胶的日服用金额也仅为30 元左右，未来通过积极的营销手段提高客户的认知程度，中长期来看阿胶产品销售有望实现复苏。
    小分子阿胶上市，产品线更加丰富：小分子阿胶能够实现阿胶的高效吸收，具备“养血养颜养气色”的多重功效，同时如果用小分子阿胶替代传统阿胶，阿胶原料至少可减少一半，可实现单克阿胶价值翻番，产品从多个角度实现了阿胶服用历史的革命性创新，长期值得重点关注。
    携手爱之味，介入保健饮品领域： 2015 年公司以自有资金投资3000 万元，与爱之味健康生技食品有限公司、台湾第一生化健康生技食品有限公司合资成立东润堂健康生技股份有限公司；幷计划以自有资金投资2550 万元，与上述两家公司合资成立东润堂国际贸易股份有限公司。 公司将借助于上述在健康饮品方面的经验介入保健饮品领域。此举有利于补充完善公司产品结构， 通过已搭建的保健品快消平台，加速向滋补保健的大健康领域拓展。
    下调公司盈利预测至：预计公司2016/2017 年实现净利润17.93 亿元（YOY+10.32%）/21.22 亿元（YOY+18.36%），EPS 分别为2.74 元/3.24元，对应PE 分别为16.3 倍/13.7 倍。经过多轮提价后下游渠道压力逐步显现，但目前阿胶块日均消费成本相对其他贵细药材仍较便宜，预计公司后续通过积极的营销及宣传手段，营收增速将逐步回升，维持“买入”投资建议，目标价50 元。