2）2015 年公司毛利率达30.01%，相对2014 年提高近1 个百分点，主要受益于公司成本管控、原材料降价、智能制造和精益生产的推进、销售费用的下降等。
    内生与外延结合寻求突破，战略转型意图明显
    1）传统非等速传动轴业务有望保持稳定增长。首先，随着经济的企稳回升和房地产等投资的回暖，重卡和工程机械需求有望实现低基数下的弱复苏，进而带动公司整轴销量的稳步提升；其次，公司已与三江万山和包头北奔开展战略合作，并在获得保密资格的基础上积极申请其他军工资质，以加速推进“民参军”规划，军工业务发展值得期待；再次，公司依托Volvo 商用车等核心客户加快开拓国外市场，2015 年出口达1376 万美元，同比增长20%，实现了高端重型传动轴总成对欧洲批量成套出口的历史性突破，有望以此为契机开拓更多海外新客户。2）公司积极研发其他传动轴产品，生产经营策略逐步向轻微型车、乘用车市场转移，目前已成功开发纯电动、混合动力汽车用新型传动轴产品，等速传动轴已进入某具体型号的研发阶段，市场前景广阔。3）公司积极实施“远东制造2018”战略，目前已建成高端智能化生产线9 条，未来有望实现全面智能化和自动化生产；同时加快推进在智能制造、汽车节能、新能源、智能联网汽车等方面的多元化发展。
    维持“增持”评级
    我们认为，公司作为非等速传动轴龙头企业，战略转型和多元化发展意图明显，建议持续关注。预计2016-18 年公司实现营业收入11.59/14.60/16.80亿元，同比增长25.06/26.00/15.10%，实现归母净利润1.24/1.59/1.79 亿元，同比增长34.03/27.96/12.95%，对应EPS 分别为0.22/0.28/0.32 元/股，维持“增持”评级不变。
    风险提示
    海外业务拓展不及预期；新项目进展不及预期；原材料价格波动风险。