量价齐升，2016Q1 牧原股份利润爆发式提升！公司2016 年一季度总计实现48.8 万头生猪销售，销售均价约19.3 元/公斤。其中成本端下行（玉米现货价格跌幅达15%以上）和头均体重提升（普遍出栏体重维持在110 公斤以上），导致单头净利润提升至750 元；考虑仔猪占比，肥猪头均盈利高达800 元。
    同时公司预计上半年盈利近10 亿，我们判断全部出栏约110-120 万头，二季度单季出栏65-70 万头左右，头均盈利按照当前预测维持950-1000 元。
    产能高速扩张、效率不断提升，2016 年公司业绩预计有24 亿元左右。按普遍的预期，2016 年公司在单头盈利800 元/头与300 万头大猪体量下，预计业绩达到24 亿：（1）考虑到公司15 年12 月份增加了能繁母猪11.6 万头，考虑到妊娠及育肥时间，保守预计增量母猪2016 年仅能出栏一胎大猪（psy 按20-22），则至少也有100 万头商品猪增量，因此全年达到300 万头目标确定性高，并有超预期可能；（2）当前，公司饲料结构也有所调整，“玉米+豆粕”的组合比例增大，成本具备持续下行空间；（3）同时公司2015年做了猪舍清群、关停部分低效率养殖场的工作，整体养殖效率仍有提升空间。
    暂不考虑定增，预计公司2016-18 年eps 分别为4.25、3.21、2.93，按照2016 年16xPE 估值，我们给出牧原股份的目标价为68 元，维持“买入”评级。公司质地优异、口碑一流，受益于2015-17 年起行业景气回升带来的业绩高弹性增长，建议投资者择机增持，迎接7-8 月份可能的猪价高峰。