■业务多点开花带动收入业绩增长,费用管控合理：公司2015 年129.05 亿，同比增长11.81%，主要系公司新开门店相继纳入合并范围以及开拓旅游新业态所致。
    分业态看，百货店营收74.97 亿（占比58.09%），同比增长7.72%，大型综合卖场营收31.46 亿（占比24.38%），同比增长20.36%，连锁超市实现15.51 亿（占比12.02%），同比增长1.11%，其他业务营收0.56 亿。公司全年毛利率为19.91%，同比增加0.71 个百分点。其中，商品流通毛利率10.19%，同比减少0.18 个百分点，房地产毛利率24.12%，同比减少7.36 个百分点，租赁服务毛利率90.00%，同比增长0.46 个百分点。全年期间费用率为13.23%，与去年基本持平。其中，销售费用率3.28%，同比减少0.30 个百分点；管理费用率8.12%，同比增加0.05个百分点；财务费用率1.83%，同比增加0.25 个百分点。
    ■多维巩固区域商业龙头优势，关注旅游业态布局：公司是吉林商业龙头，商业资源禀赋及稀缺性极强，在保持主业平稳增长的同时积极布局旅游产业。第一、不断夯实区域龙头地位，业绩表现优于同行，具体来看：①推进门店扩张与业态升级，公司15 年新开门店9 家， 16 年计划新开门店12-14 家；②布局线上，打造生活服务一体化应用平台“欧亚到家”升级商业模式；③加大“自采”，不断壮大源头直采商品规模，首家自有品牌集合旗舰店“欧亚尚品”开业；第二、控股股东增持彰显信心，最低增持价36.50 元，控股股东长春市汽车城商业总公司于 15 年 12 月增持公司股份135 万股（占总股份0.85%，增持后商业总公司持有23.68%股份），增持最低价36.50 元，最高价44.98 元，产业资本增持催化公司价值重估；第三，探索布局旅游产业，15 年3 月，公司参股21%开发山西平顺县神龙湾景区，进军旅游业，积极尝试商贸+商旅双功能、双业态发展。
    ■维持盈利预测，维持买入-A 评级。我们预计公司16-18 年EPS 为2.39 元、2.71元、3.21 元，对应PE 为13.6 倍、12.0 倍、10.1 倍，6 个月目标价38.99 元。
    ■风险提示：宏观经济不景气，市场竞争加剧