维持 2016/17年 EPS预测 1.25和 1.63元。我们认为公司以房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业发展为核心，辅以现代服务业、现代金融业的转型将有效带动业绩的提升。考虑到行业整体估值下移，下调目标价至24 元，对应2016 年19xPE。
    投资收益带动业绩大增，高送转10 转增18，派息0.2 元。业绩符合预期。2015 年实现营业收入25.45 亿元，同增73.56%；毛利率41.2%，同增8.1pts；实现归母净利润13.71 亿元，同增337.72%；扣非归母净利润4.53 亿元，同增352.60%；EPS 2.37 元，以资本公积10 转增18，每10 股派2 元现金。出售格力电器股权带动公司业绩大幅提升。
    受益粤港澳一体化，土地储备价值稳步提升。当前未结土地储备超200 万方，主要布局珠海、重庆，可支持未来2-3 年业绩高速增长。随着地产市场的火爆延续，珠海市场延续良好势头，目前房价相比香港、澳门房价低估严重，预计港珠澳大桥通车（2017 年）将有效推动公司土地资源价值的提升。
    发展动力强，新兴业务稳步推进。1）安全边际及内生动力：公司股权激励行权价格为25.33 元，目前定增批文价格下限为19.16 元，均较现价有较大空间，公司发展动力强；2）海洋经济：公司定增募集资金主要投放于港区整治和渔港改造，游艇泊位建设有望加速；3）口岸经济：珠港澳大桥人工岛建设稳步推进，通车后逐步贡献业绩。
    风险因素：新业务拓展进度不及预期。