年报显示,华夏银行去年实现营业收入588.44 亿元,同比增长7.21%,主要原因是公司业务规模稳定增长,业务结构持续优化,成本管理严格实施。其中,实现中间业务收入136.37 亿元,同比增长53.04%。
    简评
    1、资产扩张支撑净利息收入增长，收入结构进一步优化：华夏银行2015 年实现归母净利润188.83 亿元，同比增长5.02%，营业收入588.44 亿元，同比增长7.21%。其中利息净收入460.83亿元，2015 年息差2.56%，缩窄13bp，主因是生息资产收益率降幅（-42bp）大于计息负债成本率降幅（-30bp）。利息收入增长主要来自资产规模扩张，同比增长9%，拉动利息收入增长，实现以量补价。此外，非息收入127.61 亿元，收入结构进一步优化，非息收入占比提升至21.69%，较去年上升5.94 个百分点，手续费佣金收入成收入新增长动能，同比增长61.68%，主要来自银行卡（+63.26%）和理财（+136.23%）的推进。
    2、资产质量仍承压：
    不良贷款余额162.97 亿元，净新增60.52 亿元，核销52.01 亿元，不良率1.52%，同比增长43bp，关注类贷款占比4.21%，同比增长1.63 个百分点，不良和关注类合计达5.73%，属上市银行中较高水平。此外，逾期贷款占比3.96%，不良先驱指标压力仍大。拨备覆盖率167.12%，较2014 年下降66.01 个百分点，降幅较大，未来拨备空间进一步缩窄。此外，不良贷款行业主要集中在批发和零售业、制造业，不良贷款率分别为4.01%、3.10%，地区主要集中在华南及华中、华东 地区。
    3、互联网跨界合作，京津冀服务布局：
    （1）打造移动银行3.0 服务，理念领先，包括构建“社交金融”闭环（朋友圈转账），推出手表银行（可穿戴设备），布局场景金融（汽车养老等）。此外，积极推进跨界合作，与前海微众和蚂蚁金服开展战略合作，在小微贷款、互联网支付、互联网理财、互联网 征信、生态圈建设等领域开展战略合作，为用户提供便捷、安全、丰富的产品服务。
    （2）依托区位优势，深化布局京津冀一体化战略，为重点项目提供信贷支持近200 亿元，京津冀协同卡累计发行55 万张，比年初新增45 万张，发行市场首单京津冀区域专项信贷资产证券化产品等。
    4、投资建议：
    前期人保入股体现长期看好，维持买入评级，预计2016年净利润增速2%，2016年EPS1.81元，对应PE/PB分别是5.64和0.8。