公司久安集团15 年净利润1.77 亿元，完成利润承诺。
    污水业务毛利率提升6 个百分点，BOT 类订单多达90 亿元
    公司污水处理解决方案实现收入37.87 亿元，增长40%，毛利率提升6 个百分点；市政给排水工程收入12.09 亿元，增长83%；净水器销售实现2.18亿元，增长144%。公司在原有市场基础上，2015 年进入及加强辽宁、福建、深圳及新疆水务市场。2015 年新签工程类订单（EPC+BT）86.84 亿元，特许经营类订单（BOT）90.13 亿元；充足的在手订单为业绩高增长提供保障。
    PPP 加速推广及落地，业绩持续高增长可期
    伴随污水排放标准提升、再生水、零排放等要求提高，膜技术应用有望大规模推广，特别是在经济发达地区、缺水地区等环境敏感地区，近些年MBR再生水厂、MBR+DF 应用等迅速推广。同时我们预期16 年将是PPP 项目落地及推进的高峰期，公司在完成62 亿国开系增发入股及收购久安建设剩余股权后，在手资金充足，工程能力进一步提升，公司将携手国开，加速PPP 模式地方合作项目的复制。
    携国开迎PPP 大潮，给予“买入”评级
    预计公司2016-18 年EPS 分别为1.62、2.40、3.38 元，对应16-18 年PE 分别为26 倍、17 倍和12 倍。公司拟推出第三批股权激励计划，权益共计1300万份（500 万份期权，行权价格41.98 元；限制性股票800 万股，授予价格19.76 元）。公司携手国开创新，建立起融资能力、政府资源、模式创新等显著的竞争优势，公司在手订单充裕、且仍将快速增长，将推动未来几年业绩的高速增长。维持“买入”评级。
    风险提示：在手订单执行速度不及预期；竞争激烈导致毛利率下滑