投资要点：
    维持“增持” 评级。“轻资产”模式下，公司成本控制、管理效率均处于行业领先，未来扩张路径清晰，有望充分享受行业高景气。考虑猪价变化趋势，预计2015-17 年EPS 分别为1.73（不变）/3.3（+0.4）/3.46（+0.38）元，目标价61.6 元，“增持”评级。
    1 季度业绩大幅增长，略超市场预期。公司发布2016 年1 季度业绩预告，业绩区间为29.97~31.94 亿，同比增长349%~379%，业绩大幅增长主要源于猪价大幅上涨、出栏规模扩大以及原材料价格下行。利润拆分来看，估算生猪/肉鸡业务分别贡献利润约28 亿/2.5 亿。
    出栏量实现稳步增长，估算生猪头均盈利近700 元。1 季度，公司生猪出栏量约410.9 万头，同比增长16.6%；销售均价约18.2 元/公斤，同比上涨约49%；成本端，玉米、豆粕均价同比分别下跌约15%、16%；测算公司生猪头均盈利近700 元/头。供给收缩背景下，2 季度猪价有望进一步创新高，公司将充分受益。
    “轻资产”模式快速扩张，积极完善全国布局。“轻资产”运营下，公司产能扩张与模式复制能力极强，未来将重点发展肉猪养殖，稳步发展肉鸡养殖，长期发展路径清晰。从区域上来看，在稳固华南地区的基础上，公司将重点拓展东北、华中、西南等地区。预计2016-17年公司肉猪出栏量约1800/2050 万头、肉鸡出栏量约8/9 亿羽。
    风险提示：猪价下跌风险、疫病风险、食品安全等