业绩基本符合预期。 
    量价齐升，收入利润巨幅增长。（1）我们估计公司全年出栏生猪约1500万头，同比增长25%，业内增速最快；猪价迎来拐点，全年均价同比上涨约15%。我们估计公司生猪头均净利达到270元，贡献利润约40亿。（2）预计黄鸡出栏约7.5亿羽，价格小幅增长，每羽净利约2.25元，贡献利润约17亿。（3）综合看公司15年尤其是生猪部门量、价齐升，最终实现公司收入同比增长25%，利润则呈现同比126%的巨幅增长。 
    粮价下行叠加管控到位，生产成本控制得当。（1）饲料占公司生产成本60%，其主要原材料豆粕价格在过去两年内持续下行，玉米价格则在15年9月从2400元/吨跳水到2000元/吨，随玉米价格继续下行，饲料成本16年有望继续缩减。（2）公司各项生产指标优于行业，生产管控到位，我们估计全年生猪完全成本在13元/kg以内，黄鸡约12.4元/kg，在业内属于领先水平，且仍有下降空间。 
    盈利预测与估值。公司是行业绝对龙头，近期的10 亿用于生猪产能扩张的定增全部由内部消化，体现出发展决心和员工对公司前景的坚定信心。
    我们认为16 年公司生猪出栏量仍能保持快速增长，行业方面，16 年景气度有望超越11 年，叠加粮价下行利好成本，公司利润有可能达到史无前例的高点。预计公司16-17 年归母净利润122 亿、106 亿，维持买入评级。
    风险提示：疫病因素，猪价波动剧烈