一季度猪价高企，年后不跌反升。公司出栏均价达18.15元/kg，均重112.7kg，估计成本12元/kg，头均净利693元。出栏量同比增长16.6%，达到410万头。估计生猪贡献利润28.4亿左右。 
    黄鸡出栏稳定，一季度价格良好。我们估计一季度温氏黄鸡出栏1.6亿羽左右，量较为稳定。价格方面，鸡价前期低迷，2月初转好，估计公司均价13元/kg，成本12元/kg，每羽净利1.7元，共贡献利润2.7亿。 
    饲料粮价下行，财务压力释放，成本大幅缩减。一季度完全成本较15年出现大幅缩减，主要有以下原因：（1）受益粮价下行，猪、鸡饲料成本完全成本估计已到12元/kg以下。玉米价格每下降100元/吨，生猪、黄鸡生产成本每千克下降0.16-0.18元，而玉米价格受政策变动影响从去年9月前的2400元/吨下滑到当前的2000元/吨附近。（2）15年11月公司整体上市，加上当年利润丰厚，流动性改善可能缩减费用。16年公司计划利用不超过100亿元闲置自有资金理财，也侧面说明流动性良好。 
    盈利预测和投资建议。公司是养殖行业绝对龙头，巨型体量仍保持稳定高增速。16年，温氏生猪出栏有望达到1800万头，猪价大概率全年高位运行，量价齐升，利润爆棚。预测公司16-17年归母净利润141.3亿、116.8亿，对应PE 13.2倍、15.9倍，维持"买入"评级。 
    风险提示：疫病风险、粮食政策风险