投资要点：
    维持2016-17年盈利预测，维持目标价 57.4元，维持“增持”评级厨电高端龙头企业，渠道下沉、地产复苏、新品培育等均有望推动业绩的持续高成长。我们维持2016-17 年的EPS 预测为2.22/2.76 元，新增2018年EPS 预测为3.38 元，维持目标价57.4 元。维持“增持”评级。
    全年业绩靓丽，符合预期
    2015 年公司实现收入45.4 亿元（+27%），归母净利8.3 亿元（+45%），净利率18.23%（+2.4pct），创历史新高。2015Q4实现收入14.2 亿元（+30%），归母净利3.4 亿元（+50%），净利率24.1%（+3.4pct），业绩符合预期。公司盈利能力持续提升，原因是：1）主要原材料一直处于低位运行致整体毛利率明显提高（+1.6pct）；2）渠道结构优化，电商渠道占比持续提升；3）产品结构升级，高毛利产品占比不断提升。
    渠道下沉+结构改善，市占率有望持续提升
    2016 年，主力产品烟、灶、消零售额市场份额分别为24.8%（+0.7pct）、21.6%（+0.2pct）、19.4%（+1.2pct），稳居市场第一。全国专卖店数量新增450 家至2450 家，电商渠道维持高增长。未来随着渠道下沉的持续推进以及电商渠道维持高增速，2016 年公司市占率有望持续提升。
    地产复苏+新品蓄势，有望持续超预期
    2016 年，预计在房地产复苏的大环境下，老板电器新老产品齐发力，有望继续获得超预期的业绩增长。
    核心风险：原材料价格大幅反弹导致盈利能力受挫。