1-2 月份公司油烟机和燃气灶销量同比增长20%以上，预计1 季度销量增长20%以上可能性较大，一季度盈利能力较高的电商销量增长60%以上，公司利润率将进一步提升，2016 年一季度利润增长将达到30%上下，在总体经济增速下行预期中，公司将持续超越行业平均增长。
    一二线房地产热销的最直接受益者，全年利润预期增速上调10 个百分点。根据估算，预计2015 年公司一线城市收入占比17%左右，二线占比接近40%，一二线合计占比接近60%，其中北、上、广、深及核心二线（南京、杭州等）城市占比40%，如果假设全年一线及核心二线房地产销量同比增长30%以上，简单测算将直接拉动一二线油烟机、燃气灶销量12%，但是考虑到房地产市场和装修存在一定滞后期、公司市场占有率持续提升等因素，我们预估此次房地产政策将直接拉动公司2016 年油烟机、燃气灶销量增长8%左右，之前市场对公司利润增速25%-30%之间，我们将公司利润增速上调10 个百分点至35%上下。
    未来两年发展趋势：电商将继续成为公司增长引擎之一。目前公司的销售结构中，代理商占比约64%，其中KA、专卖店分别占比30%、25%上下，其他传统百货、建材、小型家电连锁不足10%；电商占收入的27%，加上电视购物合计30%，其中京东、天猫分别占比40%、苏宁占比10%，其他为公司官网等其他渠道；精装修渠道占比6%左右。2015 年KA 渠道增长10%、专卖店增长20%，新增400 家专卖店成活率95%以上。由于电商净利润率相对于传统渠道高出5-10 个百分点，从未来两年的发展态势来看，电商渠道仍将是公司发展主要引擎之一，专卖店销售增速将持续超越KA。
    渠道拆分和下沉将持续。如果以公司油烟机销量除以全国总销量进行测算，公司油烟机市场占有率不足10%，目前公司代理商82 家，2014 年和2015 年分别增加12 家、8 家，未来公司将进一步进行渠道拆分和下沉，但具体拆分数量，将根据市场的发展状况而定，从前两年的新拆分渠道的经营状况来看，利润平均增速50%以上，效果良好，三四级城市市场占有率持续提升仍将是公司发展主要推动力。
    盈利预测与评级。我们分别上调公司2016 年、2017 年EPS0.07 元和0.03 元，预计公司2015 年—2017 年公司每股收益分别为1.71 元、2.31 元和3.0 元，对应的动态市盈率分别为26 倍、19 倍和15 倍，目前公司估值不足20 倍，估值相对偏低，业绩超预期可能性较大，继续维持“买入”投资评级。