其中2015Q4 单季收入增长30%，净利润增长50%。公司前期已发布业绩预告，全年利润增速符合预期，Q4 收入环比改善明显（Q3 收入同比+21%），略超市场预期。判断与Q4 零售端小幅回暖，双十一/双十二等线上促销活动带动电商收入快速增长有关。
    受益电商+线下联动促销，终端零售小幅反弹，带动公司Q4 收入增速环比提升。大厨电终端零售年末小幅反弹，根据中怡康数据，11-12 月烟/灶/消零售量分别同比+19%/+15%/+7%。市场关心厨电行业是否受益前期地产热销开始回暖，我们认为小幅反弹主要来自于（1）电商带动的线上/线下联动促销刺激年末旺季消费；（2）2014 年年末零售惨淡，基数较低。2015 全年来看，厨电行业整体仍处于温和增长期，公司受益渠道下沉+电商布局超越行业，市占率持续提升，全年油烟机出货量顺利超过200 万台，全市场市占率提升至10%左右，中怡康统计零售量市占率（主要反映城镇地区）达到16.8%（同比+0.6pct）、零售额市占率24.8%（同比+0.6pct）。
    渠道下沉与品类拓展打开长期空间，预计2016 年收入快速增长仍可持续。
    2015 年以来，公司渠道下沉进展顺利，但目前也仅初步渗透至三线城市，未来三四级市场大有可为。同时，前期拓展洗碗机、烤箱等厨房新品类，收购切入千亿净水器市场，与传统烟灶销售形成协同效应，进一步打开长期成长空间。2015 年Q2 以来的地产热销将逐步对终端需求产生拉动，近期非限购城市房贷首付比例的下调也将进一步带动二三线城市的住宅销售。厨房大电器与装修关系紧密，老板电器作为高端品牌充分受益改善性需求的释放，预计2016 年收入快速增长仍可持续。
    毛利率仍存提升空间，费用率将持续改善，预计后续利润增速仍高于收入增速。2015 年公司受益原材料低位、高毛利电商渠道占比持续提升，净利率再度大幅提升，Q4 净利率24%达到历史新高。预计2016 年原材料仍将维持相对低位，电商仍将保持50%以上高速增长，占比可提升至30%左右，带动毛利率进一步提升。此外，公司行业地位稳固，整体营销规划与费用管控将有望带来费用率的持续改善。综合来看，预计后续利润增速仍会高于收入增速。
    风险因素：地产销量大幅下滑；原材料价格大幅上升；行业竞争加剧。
    投资建议：老板电器发布业绩快报，利润保持高速增长，Q4 收入增速环比改善，小幅超市场预期。中长期来看，公司通过渠道下沉与品类拓展，成长空间依旧广阔，并且充分受益近期一系列地产政策带来的二三线市场需求释放。公司近期完成代理商&高管持股（均价40.8 元左右），各方利益一致，股价具备良好安全边际。考虑到市场风险偏好的波动以及公司抗周期的稳健成长价值，无论短长周期公司均是目前攻守兼备的上佳品种。我们维持公司2015-2017 年EPS 预测1.71/2.21/2.77 元，维持“买入”评级，给予 50 元目标价，对应 2016 年 PE22.5x。