租赁业务利润2015 年一季度基数较低，2016 年租赁业务放量对公司利润形成巨大的贡献。晨鸣租赁2014 年末总资产约61.2 亿元，净资产约27.8 亿元；2015 年末资产规模达241.7 亿元，净资产规模65.75 亿元，相比2014 年末均实现大幅增长。假设租赁杠杆率达到6 倍，则租赁总规模有望达到400 亿，进一步大幅贡献利润。
    造纸业务有回暖迹象：造纸业整体仍处于去产能，调结构过程，行业集中度逐步提升，原材料价格趋稳，造纸行业业绩有望好转。公司通过优化产能结构，加强内部管理，降低生产成本，造纸毛利率有所提升，为公司造纸业务带来正面贡献。
    盈利预测：考虑到租赁业务的高增长，以及造纸业务的回暖迹象，我们预计公司2016、2017 年归母净利润分别为13.1 亿、16.9 亿元，对应EPS 分别为0.68 元、0.87 元，维持增持评级。
    风险提示：宏观经济继续下行拖累造纸、租赁业务利润不及预期。