平安观点：
    估计1Q16 营收保持快速增长势头，同比增15-20%，16 年可顺利实现营收48.5-50 亿的目标。根据我们草根调研，1Q16 公司出货与收入计划基本同步，保持了较好的增长势头。公司治理结构完善，团队能力优秀，技术服务体系对手难以超越，有望持续超越行业。15 年开始国内行业竞争格局改善，16 年主力产品有望陆续提价。
    1Q16 净利增100-150%，主要来自于毛利率上升、销售和管理费用率、所得税率下降、坏账准备转回，预计未来3 个季度将延续高增长态势。尽管我们70%的净利增速预测已是市场相对乐观值，但最终的数据仍超了预期。（1）1Q16 折旧和人员成本占比继续下降，糖价同比回升，而糖蜜价格同比变化不大，因此估计毛利率同比增幅明显。（2）估计1Q16 销售和管理费用率同比继续下降，人员费用等得到有效控制。（3）得益于内部利润分配趋于合理，估计1Q16 所得税率同比下降至16-17%的合理水平，而1Q15 高达24%。（4）由于应收款项坏账准备会计估计变更，我们估算坏账准备转回0.2 亿左右。预计各项盈利能力指标将继续向好，同时行业竞争格局改善，主力产品将陆续提价，未来3 个季度将延续高增长态势。
    综合考虑毛利率、期间费用率、坏账准备转回等因素，我们上调16 年净利预测8%，预计2016-2017 年EPS 为1.55、1.85 元，同比增82%、20%。
    我们认为安琪是可以穿越牛熊周期的好品种，国内竞争格局改善程度好于预期，持续高增长可打消市场对公司业绩释放潜力的疑虑，维持“强烈推荐”的评级。
    风险提示：海外建厂进度低于预期。