15年LED光源及灯具产品销量2.04亿只（套），同比增长185.58%，实现收入31.14亿元，同比增长91.80%；截止2015年底，LED照明产品的收入占比达到了73%，超额完成了公司年初制定的收入与净利润目标，符合我们的预期。 
    2016年LED照明行业向好，看好公司业绩成长：公司2016年经营计划为实现营收48亿元，归属于上市公司股东的净利润4亿，我们认为这是非常保守的估计。4亿的净利润以36.66亿元的营业成本计算，这意味着公司预计2016年毛利率为23.6%。受益于2015Q3计提资产减值准备后甩掉包袱轻装上阵，2015Q4毛利率达29%，且目前来看LED照明价格有止跌回稳的趋势，23.6%的毛利率很大概率上是低估。此外，公司预计2016Q1净利润为9657-12554万元，同比增幅为0%-30%，若以均值计算1季度净利润在1.1亿左右；全年来看，我们认为净利润在4.9亿左右。 
    盈利预测与评级：基本面与我们之前判断差不多，LED照明正处于快速渗透阶段，公司2015年LED照明营收增长很快，超额完成原定经营目标。目前客户拓展顺利，2016年会有新客户放量。我们给予公司2016-2018年EPS为0.34、0.41和0.48元，对应PE 24、20和17倍，维持买入评级。 
    风险提示：LED价格跌幅超出预期、新客户拓展不成功