15Q3LED照明实现营收9.75亿，同比增长103.6%。结合LED照明渗透加快，我们认为15Q3即是业绩拐点。相比其他厂商，公司左右手互博的痛苦时期基本过去；并且开拓新客户顺利，16年将有新客户放量；受益于自有品牌和新客户拓展，毛利率也将更为平稳，有望更好享受LED照明的快速渗透！ 
    公司中长期发展规划已清晰：依靠"光源+灯具"、"代工+自有品牌"做大LED照明是第一步；第二步是在小的技术革新上与竞争对手拉开差距，如部分产品使用自己的控制IC；第三步是积极布局智能照明，抢占入口。 
    投资建议与评级：行业正处于渗透率快速提升阶段，2015前3季度公司LED照明营收增长很快，超出公司自己预期；4季度受益于主要客户拉货，LED照明收入在8-10亿，全年LED营收大概率达30-32亿，超出市场原先28-30亿的预期。展望2016，仍会有新客户放量。做好LED照明是第一步，公司还在积极布局智能照明。我们仍给予公司2015-2017年EPS为0.27元，0.4元和0.52元，现股价回调至8元左右，对应PE为28、19和15倍。我们给予16年30倍的预期估值，目标价12元，维持"买入评级"。 
    风险提示：节能灯下滑超预期、LED价格跌幅超预期、人力成本上升。