2015 年前三季度公司综合毛利率为23.91%，同比提升1 个百分点；2015Q3 单季度综合毛利率为23.68%，同比提升约0.7 个百分点，环比提升约0.4 个百分点。
    短期利润受计提资产减值准备影响，实际净利润仍保持较高增速公司前三季度净利润增幅略低于营收增幅，主要由于计提了约1.70 亿元的资产减值准备，减少前三季度归母净利润约1.27 亿元。若扣除计提资产减值准备以及补贴收入增加的影响，受益于产品毛利率的提升以及汇兑收益的增加，公司2015 年前三季度净利润约为3.2 亿元，同比增长约50%。
    计提资产减值准备长期来看将助力公司加速向LED 照明转型
    随着公司的重心从传统照明转向LED 新型照明，2015 年前三季度公司LED 业务营收占比已经达到71%。公司原有的传统照明生产设备利用率下降，部分节能灯产品的呆滞存货也出现了减值，因此公司对相关资产在三季度计提了较大幅度的减值准备。这一举措短期内对公司利润产生影响，但从中长期来看，我们认为这一举措将有助于公司更快速、彻底地向LED照明转型。
    盈利预测与评级
    目前LED 照明仍处于快速渗透期，需求保持旺盛，公司LED 业务呈现持续高增长态势。我们预计公司15~17 年EPS 分别为0.26/0.38/0.50 元，给予公司“买入”评级。
    风险提示
    LED 行业景气度不及预期的风险；LED 产品价格大幅下滑的风险。