由于行业估值中枢整体下调，下调目标价至5.65 元，维持谨慎增持评级。
    业绩概览： 基本符合预期
    建设银行2015 年实现拨备前利润3921 亿元，同比增长8.6%；归属母行净利润2281 亿元，同比增长0.1%，基本符合市场预期。
    新的认识：
    1、充分暴露，积极处置。建行下半年加大处置力度，全年核销转出率较上半年提升近40pc至82%。Q4不良率环比上升13bp至1.58%，逾期不良比例从6月末的140%下降至104%，是目前披露业绩的上市银行中水平最低的，表明风险暴露较为充分，资产质量较为真实。
    2、拨备计提压缩利润空间。拨备前利润增速同比增长8.6%，预计是国有行中最高的。由于建行采取充分暴露信用风险的策略，信用成本大幅提升84bp至1.60%，年末拨备覆盖率151%，拨贷比2.39%，未来拨备计提压力将继续对业绩增速形成拖累。
    风险提示：经济下行背景下资产质量恶化速度超预期