投资要点：
    投资建议：下调目标价至6.3 元，下调至谨慎增持评级经济下行背景下公司增长乏力，下调15/16 年净利润增速1.2/4.2pc 至1.0%/0.8%，EPS0.92/0.93 元（调减1%/5%），BVPS5.61/6.23 元，对应5.80/5.75 倍PE，0.95/0.86 倍PB。股灾后市场估值中枢下降，下调目标价至6.3 元，下调至谨慎增持评级。
    业绩概览：符合市场预期
    建设银行2015 年前三季度实现拨备前利润3087 亿元，同比增长8.4%；归属母行净利润1916 亿元，同比增长0.7%，符合市场预期。
    新的认识：审慎控制规模扩张，资产质量温和恶化
    1、审慎经营，主动放缓规模增速。因担忧资产质量问题，建行主动放缓了规模增速，第三季度生息资产余额环比仅增长0.4%，贷款余额环比增长2.0%，增速均较二季度回落。新增信贷中建行主要配置以按揭贷款为主的个人贷款，三季度新增个贷1143 亿元，新增一般企业贷款仅411 亿元。
    2、资产质量温和恶化。第三季度建行不良率较二季度环比提升3bp 至1.45%，增幅较二季度低9bp，我们认为这与建行自930 地产新政之后加大按揭等低风险信贷资产配置力度密不可分，后续需密切关注这是否意味着不良率恶化速度拐点已经到来。
    风险提示：经济下行背景下资产质量恶化速度超预期