业绩概述： 符合市场预期，增速在大行中最优
    2015Q1 实现拨备前利润/归属母公司净利润1072/670 亿元，同比增长10.1%/1.9%，符合市场预期。净利润和拨备前利润增速均在五大行中排名第一，业绩增长稳健。2014 年实现拨备前利润/归属母公司净利润3610/2278 亿元，同比增长11.8%/6.1%。
    新的认识：受益稳增长基建加码
    6. 受益基建投资加码。①基建加码、宽松政策、地产新政边际改善投资者对不确定性的担忧，建行基建贷款和地产贷款占比较高，预计受益较大；②国企改革预期升温，预计有望激发建行新的创新活力。
    7. 资产质量面临压力。资产质量整体略好与五大行平均水平，但随着不良向大中型企业蔓延，预计建行2015 年资产质量仍然面临较大压力。
    2015Q1 不良贷款余额环升12.5%至1273 亿元，不良率环升10bp 至1.30%，2014H2 核销125 亿元，加回核销后不良真实生成率较6 月末升17pc 至44%。领先指标关注类贷款余额较6 月末增长28%至2815 亿元，生成率升至3 年高位3.04%。
    8. 拨备计提较为充足。2015Q1 拨备支出同比增长73%至200 亿元，拨备覆盖率和拨贷比分别-15pc/+3bp 至207%/2.69%，拨贷比是五大行中除农行外唯一满足监管要求的，拨备计提压力小于同行业。
    风险提示：经济失速致资产质量加速恶化