◆车灯领域规模及壁垒不断提升，有望强者恒强。
    2015 年中国汽车产量为2450 万辆，新车车灯配套市场规模约340 亿元。
    市场参与者主要包括小糸、海拉、斯坦雷、法雷奥、星宇股份等，最大股东为丰田的小糸一家独大，2014 年占据国内30%以上份额，公司市占率约5%，为内资车灯龙头。车灯一直在更新换代，从乙炔灯、白炽灯到卤素灯、氙气灯，随着技术的进步，LED、激光灯也将慢慢普及，车灯智能化正在快速向前推进。我们认为，车灯领域壁垒将逐步提升，车灯企业将强者恒强，尤其是在汽车电子方面有较强技术实力的企业更值得看好。
    ◆扩产缓解产能瓶颈，未来业绩保障性强
    2011~2015 年营收、净利润复合增速分别为22%、15%，高于行业平均水平。2015 年公司产能约4000 万只，处于满产状态，正通过扩产、产品升级、客户升级来发挥最大效益。“吉林星宇年产100 万套车灯项目”以及“佛山星宇汽车车灯生产及配套项目”一期工厂预计分别于2016 年3 月和2017 年1 月投产，同时拟投资8 亿元扩产200 万套车灯产能。
    ◆员工持股理顺激励机制，定增推进有望外延扩张加快智能驾驶发展2015 年以来，公司前后推出两期员工持股计划，总计规模约4400 万元，覆盖公司核心员工，理顺激励机制。2015 年11 月份推出定增拟募资15 亿元，8 亿元用来扩产缓解产能瓶颈，7 亿元用于设立汽车电子和照明研发中心，重点发展以下几个方向：车灯及车灯电子、智能驾驶研发、车载无线充电、抬头显示、传感器技术、智能化生产线。我们认为，公司重点研发产品AFS 可以有效提升夜间驾驶的安全性，未来市场前景良好。公司亦表示，将着力推进前沿车灯技术、传感器技术等方向的研发进程，积极寻找并适时收购相关公司，内生式发展与外延式扩张并重。
    ◆重申买入评级，6 个月目标价48 元
    主业稳定增长可持续，欲深化布局智能驾驶领域，未来外延并购可期。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.45 元、1.75 元和2.14 元。给予买入评级，6 个月目标48 元，对应2017 年约27 倍PE。
    ◆风险提示：汽车产销增速不及预期