期内公司实现营收383.3 亿元，同比增长42.6%，净利润48.0 亿元，同比增长35.7%。受城市地产开収业务结算结构变化，毛利率下降14.3 个百分点影响，公司整体毛利率小幅滑落0.85 个百分点至34.7%。期内三费占比相对平稳，同比下滑0.29 个百分点至9.88%。受销售大增影响，期末预收款同比增长52.9%至672 亿，奠定2016 年业绩增长基础。
    销售表现超越市场。公司全年实现销售额723.5 亿元，同比增长41.2%，实现销售面积770.9 万平米，同比上升32.6%，超额完成615 亿目标。剔除园区回款后销售额625.2 亿，同比增长43.2%，增速领先万科(21.5%)、保利（12.8%）。分区域来看，传统的廊坊、固安、大厂合计贡献销售面积526.7 万平，占比68.3%，较2014 年下降11.1 个百分点，异地项目销售贡献稳步提升。
    全年销售均价8110 元/平米，较2014 年上升7.98%，其中产业园区住宅均价7710 元/平，城市住宅销售均价9401 元/平，同比分别上升4.14%和2.08%。
    2016 年计划销售额870 亿，同比增长20.2%。
    投资年末加速，产业园区持续扩张。公司年末逐步加大拿地力度，全年累计新增建面747.3 万平米，同比增长75.3%。需支付地价款89.0 亿，为同期销售金额（剔除园区回款）的12.3%，较2014 年均值（16.9%）下降4.6 个百分点。由于新增地块主要集中于怀来、固安等区域，平均拿地仅楼面价1191 元/平，较2014 年均值（1588 元/平）下降25%，期末土地储备660.7 万平米，同时公司拿地到销售周期仅5-6 个月，可根据市场交易情况快速补充货值。期内新拓展滁州、马鞍山等4 个园区，新增签约企业173 家，新增签约投资额536.7亿元，园区稳步拓展，招商引资持续推进。
    资产负债结构优化，融资成本下行。期末公司剔除预收款后的资产负债率为44.9%，较年初下降1.2个百分点。在手现金368 亿，为短期借款和一年内到期长期借款总和（192.3 亿）的191%，较期初提升115 个百分点。公司2016 年1 月完成60 亿定增，资产负债结构进一步优化。期内平均融资成本7.92%，同比下降1.72 个百分点。
    维持公司“强烈推荐”评级。预计公司2016-2017 年EPS 分别为2.17 元和2.8 元，当前股价对应PE 分别为10.9 倍和8.4 倍。公司业绩、销量稳健增长，产业収展服务业务升级加速，持续受益京津冀协同収展带来的政策収展机遇，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：销售及业绩不及预期风险。