公司2015年实现销售额723.53亿元，同比增长41.17%；实现签约销售面积770.94万平方米，同比增长32.58%。公司销售额大幅增长主要因产业园区配套住宅和城市地产签约销售额显著增长，同时公司园区结算回款额98.3亿元，也较上年有明显增长。公司销售大幅增长，超额完成2015年制定的615亿元的销售目标，目标完成率高达117.7%。公司在2015年全国房企销售榜单的排名由第13位上升至第10位（中指研究院数据）；2011年-2015年销售额复合增长率达到46%，远超地产行业和大部分地产公司，展现出强劲增长实力，公司正稳步迈向千亿目标。 
    产业新城业务持续推进，战略锁定京津冀和长江经济带优质区域。2015年公司共拓展8个合作开发区域，其中6个位于京津冀和长江经济带区域，累计新签面积超500平方公里。公司的产业新城业务直接受益"京津冀协同发展"、"长江经济带建设"两大区域发展国家战略。我们认为公司未来业务的发展演变方向是打造产业新城"综合运营服务平台"。伴随新城区内企业和居民的不断累积，公司运营服务业务将逐渐落地，包括小微金融服务、社区金融服务、产业孵化与投资、商贸物流、智慧城市、医疗教育服务等，公司业务拓展前景广阔。 
    多元化方式促进产业升级发展，全球化战略布局初步拓展。公司通过战略合作和创投孵化两种模式实现产业联盟进一步拓展，为公司产业新城发展持续助力。公司2015年实现园区结算回款额98.3亿元，较上年增长29.63%。2015年公司与近20家高校、企业、研究机构进行战略合作，在航空航天、互联网金融、创新孵化、卫星通信、VR产业、智慧交通等领域实现强强联合，公司产业联盟快速复制，为公司新城发展提供持续动力。公司还通过创投孵化模式发展产业集群，公司收购苏州火炬创新创业孵化管理有限公司，并参股多个创业投资基金，公司产业发展能力大幅增强。此外，公司积极布局"一带一路"广阔市场，与印尼AS公司、韩国文化产业振兴院进行合作，实现了产业新城的海外拓展，全球化战略布局初步显现。  
    投资建议：华夏幸福的核心能力在于产业新城的运作，并通过地产销售变现。园区主要分布于京津冀和长三角区域，是京津冀一体化的最主要受益标的。预计公司2015-2017年EPS分别为2.0元、2.45元和2.95元，对应PE分别为13.3、10.8和9.0倍，维持"增持"评级。 
    风险提示：住宅销售不达预期，产业新城拓展不及预期。