亚太商务楼全面运营，酒店业务驱动收入、业绩增长 
    1）公司主要收入来源为酒店经营和管理：酒店业务其中：酒店业务收入41181.90万元，占总营收55.97%，同比增长17.41%，且毛利率较去年同期提高2.87pp至79.47%；商品贸易收入19578.68万元，占总营收26.61%，同比减少6.43%，毛利率回升5.59pp至6.44%；物业管理收入1802.55万元，占总营收2.45%，同比增长151.38%；房屋租赁收入9748.21万元，占总营收13.25 %，同比增长192.06%，因亚太商务楼折旧摊销影响毛利率下降4.55pp至90.25%。公司推进高端酒店连锁经营，截至报告期末，金陵连锁酒店共128家，遍布全国十九个省市自治区，管理规模位居"全球酒店集团50强"第37位，在管五星级酒店总数保持全国第一，形成了以华东地区为龙头的全国性扩张布局。 
    2）报告期公司管理费用率大幅提升7.12pp至30.40%%，主要是因为亚太商务楼全面运营后增加相关折旧、摊销等固定费用支出。另外由于新金陵项目资金投入较大导致公司银行贷款增加，财务费用率提升3.67pp至4.29%。 
    天泉湖"商务+养老+旅游"生态园极具潜力 
    天泉湖旅游生态园已完成金陵山庄和玫瑰园养生公寓一期工程，2015年实现收入714.39万元，贡献净利润19.56万元。我国养老产业市场规模巨大，相关养老政策的陆续出台，利于公司在养老领域相关业务发展。 
    投资建议：预测公司16/17/18年基本EPS为0.18/0.21/0.25，对应PE分别为68.33/58.57/49.20倍。考虑到江苏省国资委下酒店、旅游资产优厚，公司作为省内唯一的旅游类上市公司，建议关注公司国企改革进程，维持增持评级。 
    风险提示：高端消费和公务市场需求下行风险；行业竞争风险；投资项目风险。