酒店业务稳定增长，贸易业务企稳
    上半年公司入住率在75%左右，写字楼出租率为90%左右。酒店的长期客户120万，客户的回头率60%以上；商务客人占比高达96%，旅行社只占到4%左右。公司酒店销售自有渠道占比为70%，外部OTA 占比约为20%，国际全球分销系统10%左右。随大众消费崛起，公司渠道方面大力发展网络营销，与OTA 等渠道合作；同时酒店采用如住酒店送景点门票等促销；和阿里旅行互认，开发信用住和后付产品。
    商品贸易以茅台、五粮液等高端白酒为主，因为禁酒令14 年亏损较大。今年以来上游酒厂提升价格，缩减供应量的背景下，因为公司有部分存货，在市场上具有一定的价格优势，酒类贸易相交于去年有企稳向上的趋势，建议关注中秋的销售情况。
    玫瑰园首期销售良好，养生养老配套预计17 年交付使用
    天泉湖金陵山庄首期89 间客房已经于去年5 月开业，未来总规模在300 间客房左右，能满足300 人左右的会展需求。玫瑰园养生养老公寓一期5 栋216 套已于6月开盘销售，价格约为6300 元/平米，价格在60-70 万，预计明年9 月底交付使用精装修公寓，集团在园区的各类配套设施17 年能交付使用。9/10 月份房地产销售旺季将来临，目前公司每天安排了南京市区往返天泉湖的看房车，参加了老年博览会，社会上反响很大，预计销售情况良好。养老地产前期投入比较大，售房价格阶梯式上升，发展潜力巨大
    投资建议：预测公司15/16/17 年基本EPS 为0.37/0.43/0.51，对应PE 分别为31/27/22。考虑到江苏省国资委下酒店、旅游资产优厚，公司作为省内唯一的旅游类上市公司，建议密切关注公司国企改革进程。维持增持评级。
    风险提示：
    自然和社会因素的风险；高端消费和公务市场需求锐减；行业竞争风险