平安观点：
    4Q15 净利符合此前预期及业绩预告。4Q15 净利大增1689%，主要来源于收入增57%，销售及管理费用率分别下降3.6pct 与6.9pct。
    高端产品稳步增长，新品持续推进，华东地区领跑市场。公司2H15 收入增34%，其中面粉收入1.8 亿同比增337%，贡献大部分增量。高端产品稳步增长，2H15 强力面、营养面增速达18%、14%；新品持续推进，华夏一面全年估计销量4 千吨，儿童面超3 千吨，占比持续提升；保鲜面3Q15 已面市，进入湿面领域进行布局。分区域来看2H15 华东地区增速50%领跑市场，主因在于销售力度提升、渠道持续下沉，销售网络更加密集。北方市场整体消费偏低端，且竞争对手众多，增速仍处低位。往16 年看华东、华中区域渠道将持续精耕，北部市场也将逐步渗透，估计16 年可实现营收22.1 亿，同比增17%。
    4Q15 毛利率同比走低，16 年盈利能力可能大幅提升。4Q15 毛利率同比降2.7pct，应是受到低毛利率的面粉收入占比提升影响；销售费用率同比降3.6pct，费用投放有的放矢；管理费用率下降6.9pct，主因在于15 年以完善工艺为主，整体研収投入下降。往16 年看新产能将采用新工艺自动化程度提升；延津基地投产后自建面粉产能将用于挂面生产，可节省包装、运输拆袋费用，综合考虑估计16 年毛利率将提升约2pct，叠加定增资金到位财务费用下降，估计净利率可达7.5%，盈利能力将大幅提升。
    利润分配预案彰显公司信心，未来成长路径清晰明确。公司之前公告利润分配预案，拟每10 股转20 股派现5 元，力度超预期。上市后首年高送转，向市场传递了未来业绩将保持高增长的积极信号。公司成长路径清晰，短期仍以扩大市场仹额为主，长期看点在于以传统挂面主业为依托，向厨房食品与休闲食品两大方向収展，具有较强幵购预期。
    盈利预测与估值：维持16 年盈利预测不变，预计摊薄后公司16-18 年实现每股收益1.47、1.77、2.10 元，同比分别增53%、20%、19%，最新收盘价对应PE 为37、30、26 倍。考虑到：（1）公司为挂面行业龙头，渠道与产品具有明显优势；（2）16 年业绩可能大幅增长；（3）公司具有幵购预期，维持“强烈推荐”投资评级。
    风险提示：公司销售进度不达预期与食品安全亊件。