从净利润率的角度来看，由于少数股东权益影响一直很小，可简单测算4 季度公司净利润率为5.04%，环比二、三季度有1-2 个点的下降，可见费用投入加码、带来收入大幅增长是4 季度高增长的主因。另外，公司于15 年10 月通过高新技术企业认证，4季度所得税率从25%下调至15%对盈利也有一定正面影响。
    加码优势市场，优化费用投入，华东等重点市场实现快速增长15 年公司根据挂面行业的市场现状，优化了营销费用投入，在加强整体营销力度的同时，更有的放矢的加强优势市场：稳固华中大本营、加大华东、华南、西南等重点区域市场的营销力度：华东市场消费基数大、以进一步提高渗透率、提升产品结构为主；西南市场基数小、收入增速很快；挂面消费习惯较弱的华北东北地区以培育重点市场和样板市场为主，力求以点带面的突破。
    募投产能建设、产品持续升级将进一步提高净利润率水平1 月公司完成定增，净募资11.78 亿，其中6.55 亿用于新建37.5万吨挂面项目，2 亿用于20 万吨面粉厂建设。项目建成后，一方面公司的高档挂面产品将形成较大产能，拉抬整体毛利率；另一方面，延津“面粉+挂面”产能将形成规模效应。公司目前致力于削减SKU、聚焦大单品，以降低成本、培育高端品。“华夏一面”是公司在华东华中市场率先推出、重点培育的高端挂面品种。
    盈利预测：我们看好公司作为龙头在挂面领域的长期成长空间，基于16 年新增产能基本进入投放，预计还将出现高增长。不考虑外延并购的情况下，预测16-18 年归股净利润分别为1.44、1.66和1.95 亿，对应估值分别为35.2、30.5 和29 倍，增持评级。